大數據在投資和并購交易中愈發成為重要因素
10 月 13 日，“大數據”是近年來最火的科技概念之一——它正在滲透到各行各業和生活中的方方面面，眾多科技巨頭和一大堆初創企業都將大數據視為一座潛力巨大的“金 礦”。但是，數據的價值到底應該如何計算呢？這個問題目前還沒有正式的標準，而《華爾街日報》網站日前對數據的價值進行了探討，指出這部分無形資產正在投 資和并購交易中成為越來越重要的因素。
以下為原文主要內容：
無論你買了什么東西、在 非死book 上“贊”了什么帖子、在車里用 GPS 導航做了什么事情，總會有公司想方設法圍繞這些數據做生意。但問題是，沒人知道這些信息到底有多大價值——數據和工廠、現金等有形資產不一樣，其價值也沒有正式的評估標準。
市場研究機構 Gartner 的分析師道格拉斯·蘭尼（Douglas Laney）指出：企業的信息資產是筆很難算清楚的賬，而價值無法衡量的資產是無法管理的。隨著越來越多企業利用信息和大數據分析工具謀求收入增長，數據 價值估算標準的缺失正在越來越嚴重地影響我們對現代商業領域的理解。
美企無形資產富可敵國
美國費城聯邦儲備銀行的經濟學家中村（Leonard Nakamura）認為，美國企業持有的數據以及專利、商標和版權等其他“無形資產”的價值可能超過了 8 萬億美元——這幾乎是德國、法國和意大利三國的 GDP 之和。
這些無形資產正在全球經濟中發揮越來越重要的作用。例如，專利價值已經成了谷歌、蘋果和三星等科技巨頭發起并購和訴訟的動機，但是這些資產卻不 會出現在公司財報中。“我們希望看到有關這方面的財務信息，這樣才能更好地了解這些公司究竟如何通過投資促進增長。”中村說道。
這個問題并非僅限于科技行業。經營連鎖超市的克羅格公司（Kroger Co.）會記錄2,600 多家門店的顧客購物情況，還會追蹤將近5,500 萬張會員積分卡的購買記錄，而這些數據會通過一家合作企業出售給供貨商——寶潔和雀巢等消費品廠商都愿意付費購買這種信息，因為這有助于它們根據消費者的 偏好制定產品和市場營銷策略。
蘭尼和其他一些分析師認為克羅格每年可以通過出售數據進賬 1 億美元，克羅格高管拒絕對此置評，但表示公司遵循通用會計準則（GAAP）行事——而根據通用會計準則，公司不能將數據視為資產，也不能將花在搜集和分析數據上的錢算作投資而非成本。
考慮到信息和知識產權正在對經濟造成越來越大的影響，美國財會標準委員會（FASB）已經在設法更新其制定的規則了。FASB 曾經在 2002 年和 2007 年之間有過兩次針對無形資產問題的討論，但每次都因為問題的復雜性而放棄。然而在上個月，顧問理事會再次建議 FASB 研究無形資產問題。
其中一個難題是：員工用來搜集數據的時間該作何計算？作為投入的資本嗎？此外，企業也需要估算出數據的“保鮮期”的未來價值，以及追蹤記錄和報 告數據的價值變化。對于工廠等有形資產來說，這些數字來的相對容易；但是對于無形資產來說，這些數字的計算沒什么先例可以遵循。
標準缺失造成投資盲點
數據價值衡量標準的缺失，給 非死book、eBay 和谷歌等依賴數據創造大量收入的科技巨頭的投資者造成了尤其巨大的盲點。“在這些公司發生的許多事情，并未通過公開披露的財務數據反映出來。”財務咨詢和 投資銀行公司道衡（Duff & Phelps）的董事總經理格倫·科爾尼克（Glen Kernick）說道。
非死book、eBay 和谷歌的資產與負債之差共計為1,250 億美元，但是這三家公司的總市值為6,660 億美元。此中的差距反映了股市對這些公司賬面以外資產的理解，例如搜索算法、專利以及用戶和顧客的海量信息，等等。很多投資者通過更加易變的基準——如現 金流或經濟前景——來為這些資產估值。
很多專家認為，投資者無需了解數據等無形資產的確切價值，因為公司股價反映了市場對這些資產的估價。“數據只有在你知道如何用它賺錢時才有價 值，否則就一文不值。”市場研究機構 Needham & Co. 的分析師勞拉·馬丁（Laura Martin）說道——她還指出，單個用戶的信息會隨著時間推移而失去價值，因此數據是一種“保鮮期”很短的商品，其在某一特定時刻的價值很難計算。
但是，依賴于市場的整體性判斷可能非常危險。2000 年的互聯網泡沫破滅讓很多投資者輸得傾家蕩產，而這一波泡沫當初之所以越吹越大，就是因為人們普遍相信衡量價值和風險的傳統標準并不適用于“新型經濟”。
在交易中日益凸顯價值
企業少有的對數據明碼標價的時候之一，是在發生并購時。咨詢公司 AlixPartners 的董事總經理布魯斯·鄧·尤艾爾（Bruce Den Uyl）表示，數據的價值正在成為并購交易中一個非常重要的考慮因素。
市場調研公司尼爾森在 2013 年 9 月斥資 13 億美元收購了電臺聽眾數據追蹤公司 Arbitron，而尼爾森在這筆交易中將后者的無形資產記為 2.71 億美元——這其中包括“客戶相關無形資產”，即長期客戶關系以及客戶名單，等等。
尼爾森并未給出自己創造的數據價值，但是在今年第一財季的財報中列出了收購而來的價值 19.8 億美元的客戶相關無形資產以及 48.2 億美元其他無形資產。
鄧·尤艾爾表示：他對數據進行估值的依據，是企業將如何利用這些數據盈利，以及數據的預計有效期限。他將這一過程比作解謎——首先，計算出其他所有被收購資產的價值，然后在剩余的價值中找出數據和商譽的價值。
專利事務所 General Patent 董事長兼 CEO 亞歷克斯·波爾托拉克（Alex Poltorak）指出，專利拍賣的一大波火熱行情表明市場對于某些無形資產有著活躍需求。
北電網絡（Nortel Networks）在 2011 年以 45 億美元出售了公司的技術專利，比公司運營業務 2009 年申請破產保護后的售價高出 32 億美元。波爾托拉克認為，這一巨大差距凸顯了財務人員不懂新型資產會造成多大的損失。
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