京東金融即將完成私有化，對標螞蟻的它還要追多遠？

第一財經從多名交易人士處獲悉，從京東集團拆分出的京東金融將于近期完成私有化交易，估值 500 億元。

去年 11 月 15 日，京東集團在第三季度財報中宣布啟動對京東金融的股權重組，使其變成內資公司，便于開展某些外資被禁止參與的金融業務，并“更好地利用中國資本市場的資金。”

正如此前 36 氪分析，這暗示京東金融計劃登陸國內A股市場。對于此次融資，一位接近的交易人士對第一財經表示，根據計劃，京東金融在上市之前還將進行至少一輪融資。

一位京東金融管理層告訴第一財經記者，這次私有化的目標主要是希望在保留控制權的前提下，引入中資股東，尤其是國字頭資本，“意在獲取更多的政策支持和便利，短期內便于發展業務，長期來看也是為上市考慮”。因此，這輪私有化估值較A輪的增幅不大，主要是引入新的國內投資人買老股轉架構。

京東金融選擇資方的邏輯與螞蟻類似。兩家不管是從出身還是運作邏輯，都十分類似，同樣是從電商中衍生出來，演變成一個業務量逐漸龐大部門，最后從集團中剝離。

京東金融對標的顯然是螞蟻金服，不過無論是從誕生還是獨立運營的時間來說，前者都要比后者晚，那么，若京東金融想要對標螞蟻，它要追趕的路有多長，它目前的優勢又在哪里？

估值相差八倍

從估值上來說，就能看出京東與螞蟻目前的還不在一個體量上。

京東金融于 2013 年 10 月開始獨立運營，2016 年 1 月完成總規模 66.5 億元人民幣的融資，A輪融資估值 466.5 億元人民幣，由紅杉資本中國基金、嘉實投資和中國太平領投。

同年 4 月 26 日，螞蟻金融服務宣布已完成B輪融資，融資額為 45 億美元，投資方包括中投海外、中國人壽、中郵集團等。創下全球互聯網行業迄今為止最大的單筆私募融資，公司估值已達 600 億美元。

466 億元人民幣（約合 76.7 億美元）和 600 億美元，螞蟻金服的估值幾乎是京東的 8 倍。

從營收上看，據去年 5 月曝出的一份螞蟻金服的財務資料顯示，2013-2015 年，螞蟻金服營業收入分別為 71.26 億元、135.50 億元、249.94 億元，三年復合增長率為 87.28%；凈利潤分別為 24.19 億元、33.67 億元、48.75 億元。此外，有媒體按阿里財報以及蔡崇信在電話會上透露的數據計算，螞蟻金服到 2015 年 3 月 31 日的季度凈利 7.1 億元；在 2016 財年凈利約 30 億元，2015 年凈利為 44.5 億元。

至于京東，根據此前曝出的一份京東金融融資文件顯示， 京東金融 2015 年前 3 季度營收一共為 12.58 億元，凈虧損為 6.77 億元，凈虧損率為 53.8%。至于增長速度方面，據京東金融內部人士對第一財經透露，2016 年，京東金融交易總額和營業收入的復合增長率超過 100%，但仍在虧損；希望能在 2017 年扭虧為盈，并在三、四年后上市。

即便 2015 年 4 季度增長率有 200%，京東金融 2015 年的營收仍只有螞蟻的九分之一到十分之一；而在盈利能力方面，目前仍在虧損。不過，按照螞蟻最近買買買的速度和雙十二的燒錢大戰，其 2016 年很有可能也在虧錢。

目前的差距也許不一定意味著未來即將如此，劉強東也在開年大會上說：“2006 年我們拿到融資時，行業第一是我們的 60 倍大，到了 2012 年依然比我們大 10 倍以上。但到了去年 2016 年，在 B2C 領域，京東與第一名的差距已經不到兩倍。”

如果后來者的增速足夠強勁，時間業務會抹平，兩者之間的差距。我們來看看，兩者的板塊發展潛力。

業務架構與營收組成

此前，京東金融分為五個板塊，但在調整之后，目前，京東金融調整為八個板塊：

京東金融業務板塊（來源：第一財經）

而根據此前曝光的的融資計劃書，支付、消費金融、供應鏈金融和財富管理業務分別占其 2015 年前三季度總營收的 50%、22%、18% 和5%，據 36 氪此前分析，其中支付業務主要構成是 2012 年收購的線下收單機構“網銀在線”，因此支付所占的這 50% 的營收極有可能來自于傳統線下收單收入。據其去年三季度財報顯示，截至 2016 年 9 月 30 日，消費貸款、商業貸款和供應鏈貸款余額分別為 197 億元，5 億元和 101 億元。

至于螞蟻金服，根據去年 5 月曝光的財務資料，其業務版圖如下：

其營收主要來源于支付業務、理財業務、融資業務、保險業務和其他業務。其中，2015 年，支付業務總營收的 64.4%；融資業務（主要為小微企業和個人提供貸款服務）占總營收的 23.75%，理財業務占 8.8%。保險業務更是從無到有，2015 年營收 4.13 億元，總營收的 1.65%。

從 2016 年開始，螞蟻金服主要業務將向理財和融資業務轉型，這兩部分業務將成為螞蟻金服新的增長點。

支付寶營收變化

可以看到，兩者的業務組成有點類似，最大頭都是支付，其次是提供給個人和商家的貸款，第三則是理財業務。

京東金融的發力點與短板

雖然雙方的應收組成類似，但具體到某業務板塊而言，京東如果想追上螞蟻，似乎要追平的市場份額甚至是牌照數量，也仍有差距。

發力點

1、京東今年喊出了大支付戰略的口號，支付作為入口，螞蟻正挾此入口優勢已給商家提供金融服務，因此京東不得不計劃燒錢搶占份額。

2、除了支付之外，京東接下來的一個業務重點也是信貸領域。目前來看，京東最大的亮點也的確在于其供應鏈金融和消費金融。在消費金融方面，除了自有的電商場景之外，它也在不斷地擴寬線上線下的場景，投資了不少與房和車有關的消費場景平臺，同時也在滲透農村金融等傳統銀行覆蓋較低的領域；供應鏈金融方面，由于京東擁有大量的供貨商，有利于其獲客和控制業務風險。

3、證券業務往往為巨頭所忽略，但京東最近動作不少。據一財統計，京東金融在半年之內密集上線了大數據消費指數、量化平臺、ABS 云、京東股票 APP 四個證券產品。

短板

1、移動支付市場上與支付寶份額差距太大，扳回難度頗大，京東也承認支付是其短板。目前移動支付微信支付寶的份額共占超過 7 成，京東支付希望通過與銀聯合作攪動格局，同時還推出了利用 NFC 技術的京東閃付，目前效果還不明顯。

2、京東第二個明顯的劣勢在于其牌照，目前，京東金融已拿下支付、小貸、保理、基金銷售、保險經紀等多個資質，也在西安入股了一家金交所，但銀行、證券、保險、信托、基金等含金量更高的仍未到手。在今年的開年大會上，劉強東就明確表示京東金融未來要進軍銀行和保險，現在正在申請，若其想把盤子做大，甚至上市，牌照的欠缺莫不是很大掣肘。不過后面幾個領域，雙方目前也都還沒有明顯的成績。

京東若真的想超過螞蟻，即便支付靠燒錢能拿下一點份額，長期來看，牌照仍是必不可少。

來自: 36kr.com