入股京東對抗阿里 騰訊“聯邦式”圈地利與弊

        據知情人透露，京東和騰訊雙方高層最早接觸在 2003 年 1 月華興資本在香港舉行的中國 CEO 年會上，之后劉強東遠赴美國游學，此事擱置。2013 年底劉強東從美國回來后重啟談判。此時國內 O2O 大戰拉開，京東需要大入口阻擊阿里，騰訊微信需要應用場景對抗阿里支付。據網易科技獲悉，騰訊和京東交易的背后推動者為京東前三大股東之一高翎資本董事長 兼 CEO 張磊。本次交易，京東聘請了華興資本和美林為財務顧問，騰訊聘請了巴克萊銀行為財務顧問。

        騰訊在入股搜狗、大眾點評后，再大手筆入股京東，一連串的股權運營背后，騰訊“聯邦式”圈地模式逐漸清晰。從騰訊在搜狗、大眾點評等投資案例中，可以看出入股京東的步驟。

        騰訊新并購模式：聯邦

        從最初的“要么全資收購、要么另做一個一樣的”到現在的“不一定控股，股權交錯業務好說”的模式，騰訊的新并購模式有幾個特點。

        1、騰訊不再追求全業務，在一些自己不擅長的領域結盟老二老三對抗老大。

        以搜狗的投資為例，搜索是騰訊花了大資金和人力的業務，但無奈一直沒有占據有戰略意義的市場份額，在搜狗投資案中，騰訊將搜搜等業務團隊全部奉送，這意味著在騰訊的業務版圖中，搜狗成了自己的搜索防御墻的組成部分。易迅并入京東的情形和搜狗案極為相似。

        2、允許不控股，保持戰略投資角色，可進可退。

        搜狗投資是 2013 年 9 月，到現在為止，搜狗股份依然是搜狐最大 39.6%，騰訊占 36.5%，管理層持有 14.9%，剩下的屬于張朝陽的個人基金。而在大眾點評的投資案例中，20% 是騰訊所持有的股份。在這兩個案例中，搜狗和大眾點評都尋求獨立上市，騰訊的角色更像某輪融資投資人。但值得注意的是，騰訊在幾家公司中的股份有可能進一 步加大。

        和該模式成反比的正是百度的收購模式，無論是 PPS 還是糯米和 91，百度在業務、數據平穩過渡之后，原管理層多數離開。百度的收購是將其現成的業務規模拿到體系內部，徹底的吞并，不止要吃肉，還要啃骨頭。

        3、戰略聯盟者業務深度咬合。

        在大眾點評投資宣布的前一天，微信這個被騰訊內部成為最難切入的平臺就已經接入了大眾點評的團購入口。收購搜狗后，搜搜團隊全部轉入搜狗。在京東案例中，騰訊和京東的內在合作想象空間極大。若微信給京東開說，。在達成聯盟后，騰訊和對方的業務將深度結合。

        騰訊投資策略改變背后：耐心不再

        是什么讓騰訊的投資策略有著這樣的改變？根本原因是互聯網頂級巨頭競爭的升級，讓 BAT 們已經對自身業務成長的速度不再具備耐心。

        周鴻祎在上周的財報分析師會議上如此說到，“美國互聯網收購的目的是技術和未來，而中國互聯網收購則是為了吃掉現成的市場。”這個說法很形象的說明了現在的情況，包括百度對 91、阿里對高德、騰訊對大眾點評的投資等等。

        另一方面，阿里和騰訊在 O2O 的火拼已經劍拔弩張的階段，以打車軟件為先鋒，包括微信紅包、大眾點評入駐、理財通在內，騰訊在 2013 年底、2014 年初發起了一波波針對阿里的強攻勢，以應對余額寶、支付錢包等業務。在電商方面上，對騰訊來說，易迅的成長雖快，但規模絕對值與第一名和第二名差距過大， 沒有起到足夠的戰略效應，也沒時間等待易迅的長大。拉來京東，就是這一次對阿里整體攻勢中的新高峰。

        在這樣的戰略目的下，騰訊“聯邦式”圈地所放棄的股分的實質，正是對業務團隊的控制力，而最大的表現則在于聯盟成員的獨立上市的目的和團隊控制力。

        自媒體人孕峰給這樣的模式一個很有意思的比喻，稱“騰訊共和國”周邊的成員就像是“皇偽軍”，而 QQ、微信、支付、廣告系統、安全等核心業務就是自己的正規軍。在這個說法中，近期頻頻傳出的騰訊視頻將整合到優土或搜狐視頻的傳聞，也是基于這個邏輯， 將視頻業務托付給一個騰訊參股的盟友。

        另一個理由是騰訊的根基依然是產品，但每個企業、團隊依然有著自己擅長的業務基因。在搜索、電商、視頻等領域，騰訊長期投入、廣泛資源的注入并沒有起到相應的作用，員工成本和運營成本也不低于一次性十億元規模的投資。

        當年的 3Q 大戰打出來了騰訊的開放平臺，雖然開放依然是騰訊的命門，其他企業依然有被復制、吞并的擔憂，但騰訊的平臺對外開放是很難有人能拒絕的。在開放平臺的模式 運營了一年多時間下，騰訊嘗到了新的甜頭，在帳戶優勢最明顯的格局中，中小平臺直接引入騰訊帳號體系，實際上是加固了騰訊的優勢，而內容和公司運營使用騰 訊渠道，事實上又對騰訊公有云等業務起到了推動作用。在這樣的經驗下，騰訊開始從全業務模式走到平臺模式，具體業務交給盟友，不過，這一步依然看上去較為 保守。

        騰訊“聯邦式”模式命門：牢固否

        “聯邦式”模式依然存在命門，來自內部外部的皆有。

        1、首當其沖，就是聯邦的紐帶是否牢固。為什么百度等選擇全資持有后深度整合，就是因為擔心較為脆弱的聯盟無法讓1+1 的效果無法等于2。創始人的自主權力、放下垂直業務線之后的競爭結果，騰訊都承擔了非常多的不確定性。例如京東，在電商中，京東勢頭不錯，但阿里強敵依然 高大，而華爾街對唯品會卻更為熱衷，也有消息稱京東的路演并不順利，這也被認為是劉強東之前非常排斥騰訊，之后又接受入股的一個重要原因。騰訊相當于把電 商的發展結果放在了盟友手上。

        還是電商的案例，不是每個企業都愿意成為騰訊的盟友，而這樣的模式決定了騰訊每個領域只會有一個盟友，而再不在乎控制權，騰訊相當于將該業務的命運交給了對方，風險很明顯。

        2、來自內部的最大的問題是管理問題。在搜狗案例中，騰訊搜搜部門等多個部門經歷了一次波動，有人轉崗有人離開，而電商收購中，騰訊內部需要調 整的崗位、核心員工去留更是非常關鍵。同時，騰訊走向開放平臺之所以不那么純粹，很大的原因還是內部的利益關系不是那么好梳理。騰訊在員工數量上絕對算是 上市國內互聯網公司前列，而平衡內部業務部門、對放棄的業務團隊交代，是影響該模式延續的關鍵。

        3、過于看著當下和現有市場。互聯網競爭一年間變化飛速，硅谷的收購大量充滿了小公司小團隊的納入，為的是人才和技術，但聯邦式的圈地會讓騰訊將注意力更多放在當下和眼前，類似拼紅了眼的狀態。

        4、騰訊的步伐可能會繼續刺激巨頭間的競爭，在騰訊將手伸向了阿里的大本營電商之后，騰訊可能就會成為阿里入股 360 的助推器。

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