蘋果三年后市值被估值到 1 萬億美元！
一萬億美元市值！一波又一波熱炒之后，分析師終于提出了這個大膽的數字。
據彭博社報 道，Topeka 的分析師 Brian White 將蘋果公司的目標市值向上高估到了一萬億美元，這位激進的分析師也將 12 個月內蘋果目標股價調高至 1001 美元。另一位積極的分析師 Gene Munster 來自派杰（Piper Jaffray），Munster 預測 2014 年蘋果股價將達到 1000 美元/股，在這個價位，蘋果公司的市值同樣高達 9324 億美元！
來看“1 萬億美元”市值是如何練成的——蘋果現在的市值是 5860 多億美元，這意味著要達到這個目標，蘋果的市值還需要增加 4000 多億美元。這筆錢從哪里來？不會從天上掉下來。Apple 2.0 專欄作者 Philip Elmer-Dewitt 摘錄了 Gene Munster 的備忘錄，揭曉了答案。
大體來說，任何一件事物的增長（甚至膨脹），無外乎兩方面：開源和節流。蘋果市值的增長，同樣是兩方面：
- 開源：更多的錢投入科技股中。
- 節流：蘋果競爭對手市值流失，轉移到蘋果市值中（這里應該叫“截流”）。
這里面的比例，Munster 認為前者未來三年的新增投入會達到 3900 億美元，蘋果可以攫取一半；后者轉移到蘋果市值中的數額也是 2000 億美元。
Munster 數據的來源，是參考過去四年的歷史。如下表，過去 4 年間，美國科技版塊總市值增加了 2250 億美元；過去 4 年間，蘋果的市值增長了 3930 億美元，蘋果主要競爭對手的市值縮水了 4009 億美元。
對于未來的預測，Munster 認為：
- 接下來的三年（2012-2014），資本市場對科技版塊的投入將保持年均 5% 的增幅——相較之下，2011 年的增幅是 9%。到 2014 年，科技版塊將增加 3900 億美元市值，Munster 認為蘋果可以攫取其中的一半。
- 與 蘋果相關的 10 個競爭對手——三星、HTC、RIM、諾基亞、索尼、DELL、惠普、微軟、Intel、Google——現在市值總和約一萬億美元。到 2014 年，這其中的 2000 億美元將轉嫁到蘋果市值里。這樣，三年后蘋果在美國科技股中的份量，將由現今的 17% 上升到 26%。
其 實“蘋果熱”（apple fever）不只彌漫于激進的分析師行列，穩重的摩根大通也調高了蘋果 12 個月后的目標股價，由原先的 625 美元（已經實現）上調到 715 美元。而在蘋果 3 月 7 日“新 iPad”發布會之后，“蘋果熱”就已經彌漫于投資界：各種投資機構紛紛調高了對 iPad 出貨量的數據預測：
- 加拿大皇家銀行（RBC Capital）：2012 年出貨量 6200 萬臺
- 德意志銀行（Deutsche Bank）：2012 年出貨量 6000萬臺
- 高盛（Goldman Sachs）：2012 年出貨量 5340 萬臺（原預測 5150 萬臺），2013 年 6770 萬臺（原預測 6400 萬臺），2014 年出貨量 8000 萬臺（原預測 7540 萬臺）
- 摩根大通（J.P.Morgan）：2012 年出貨量 5570 萬臺，2013 年出貨量 6970 萬臺
- 摩根士丹利（Morgan Stanley）：2012 年美國人需要 3000 萬臺 iPad，全球需要 8100 萬臺
- 派杰（Piper Jaffray）：2012 年出貨量 6000 萬臺
- Forrester：2012 年底美國成年人將持有 6070 萬臺平板電腦，其中每 5 人擁有一臺
尤其是 3 月 19 日投資人會議后，Tim Cook 宣布今年 7 月起將每股派息 2.65 美元，并從 10 月起進行 100 億美元股票回購計劃后，更是激發了投資者的熱情。蘋果的股價連連躥高，由年初的 400 出頭（411 美元），躥升至現在的 620 多美元。其中由 500 美元關口至 600 美元關口，僅用時一個多月。
由一個小細節可以看出這種變化之快。今年 2 月 11 日，Apple 2.0 發了一篇文章尋 找最早預測蘋果股價會達到 500 美元的分析師——發現是 CNBC 的專欄作家 Daniel Ernst，他當時又作出“大膽的”預測，認為蘋果 12 個月后目標股價會達到 700 美元（當時看來多么大膽，現在似乎觸手可及）。Dewitt 文章發布一個半月后，Asymco 的資深分析師 Horace Dediu 也發布了一篇類似文章：誰最先預測蘋果股價到達 600 美元（最終追溯到了 2007 年 10 月——還沒有 iPad 的年月）。
拋 開單純的數字游戲，蘋果為什么能夠達到“市值 1 萬億美元”？Brain White 認為有兩個方面：一是蘋果智能電視，二是中國市場潛力。他認為蘋果一年內將發布蘋果自己的智能電視，這將為蘋果帶來 1000 億美元市場價值；對于中國市場，White 看到的是中國移動的 6.5 億龐大用戶數，同時他預測今年年底中國將達到 2.3 億 3G 用戶（截止 3 月 30 日是 1.44 億），這都將是蘋果 iPhone 用戶的潛在購買用戶，會為蘋果市值添磚加瓦。另外，將來推出面向新興國家的入門級 iPad、iPhone，有同樣的功效。
從 產業角度來看，智能電視無疑是“下一個千億美元”級別的產業，但蘋果能否抓住機會，Apple TV 會否像 iPod、iPhone、iPad 一樣成為智能電視行業的革命者、洗盤者，由它之前不斷推遲的產品發布會，及此前 iTV 慘淡的銷售情況來看，這仍然需要打上一個重重的問號。況且其競爭對手三星、LG、索尼一點都沒有怠慢。
而 中國市值的潛力，無疑也是蘋果新的增長點。3 月下旬 Tim Cook 訪問中國，從參觀的路線圖（零售店、富士康工廠、三大運營商、政治高層）來看——尤其對比之下，喬布斯從未以 CEO 身份來過中國——也能看到蘋果管理層對中國市場的重視程度。摩根士丹利的 Katy Huberty 預測過幾年 iPhone 在中國的銷量將達到 5700 萬臺， 同樣是看到中國市場的潛力。但蘋果一直沒有拿下中國移動這個大戶，考慮到未來一兩年內國家仍然不太可能發放 TD-LTE 4G 牌照（國有資產問題），那么蘋果要想虜獲更多中國移動網內用戶（目前已有 1500 萬），開發 TD-SCDMA 版 iPhone 似乎是勢在必行的選擇。這個談判王建宙在任的時候，與喬布斯沒有談判下來，現在蘋果、中國移動先后易主，在 Tim Cook 訪華之后，能不能有明顯的推動，決定著這一潛力市場能否為蘋果所重用。
總之，“1 萬億美元市值”的估值，及蘋果未來股價的升值，都是投資者對蘋果“未來愿景”的提前貨幣化。一如蘋果股價剛剛突破 500 美元時，我引用的《創新者的解答》書中的一段話：
那些正處于擴張期的企業，也面臨著各種各樣的增長壓力。 即使它們把腳下的輪子踩得飛快，也仍然有人嫌它們不夠快。理由是：投資者有一種極端傾向，就是喜歡把未來的愿景折合成當前企業的股票市值。這樣一來，即使 企業的核心業務正在蓬勃發展，管理者還是得使企業的增長速度超過股東的預期，唯有這樣，將來才能為股東創造超過市場平均水平的回報率，并且是經過風險調整 后的市場平均水平。股價的漲跌往往不是簡單地受到業務增長方向的影響（即正增長或負增長），在很大程度上也受企業的贏利狀況和現金流量變化率中“超出預期 的變化率”的影響。
問題，還是那個問題：蘋果股價和市值中，有多少是“未來愿景”？Tim Cook 能否率領蘋果兌現？
只 不過現在需要加上一個參照物——中國石油。2007 年 11 月，金融危機之前，中國石油上市之初，首個交易日達到 1 萬億美元的市值（其后一路下跌，現在在 2800 億美元左右），這是第一家也是唯一一家市值突破 1 萬億美元的上市公司。中國石油是中國國有實業公司，蘋果是科技公司。這一波“蘋果熱”中，是泡沫還是自然增長？這是一個很重的問號。