Snap為何調低IPO發行價 欲上市后讓股價逐步走高
BI 中文站 2 月 19 日報道
Snap 周五開始舉行首次公開招股（IPO）路演，旨在吸引投資人參與近年來全球最大規模的科技企業首次公開招股。
按照 Snap 的路演計劃，該公司將于周一在倫敦舉行路演，而后周二移師紐約，最終會橫跨全美。如果 Snap 的路演與近年來其它高調的科技企業首次公開招股一樣，那么路演會場將會擠滿了希望對這家公司能夠深入了解的分析師和基金經理。
事實上，Snap 早已引起了華爾街的關注。在幾個月之前接近 Snap 的人士認為這家公司的估值最高能達到 250 億美元之后，按照 Snap 首次公開招股的最高發行價計算，這家公司的估值將接近 220 億美元。
雖然上述兩個數據沒有太大的差別，但這足以引發市場的關注，究竟發生了什么，讓 Snap 在首次公開招股時調低了公司的估值預期。投資人有許多的理由對 Snap 的閱后即焚應用 Snapchat 感到懷疑。一個很簡單的理由便是 Snapchat 的用戶群體太年輕，這意味著許多華爾街的決策者甚至不了解這款應用。
Snap 掌握這種情況。該公司周五在官方網站向投資人發布了一段視頻，簡單的培訓了 Snapchat 的原理。據熟悉該公司的消息人士稱，在去年年底與分析師和投資人的初期接觸中，Snap 就提供了這段培訓視頻。
然后是關于 Snap 估值的問題。雖然 220 億美元的估值低于該公司原先的預期，但這家公司 2016 年的營收僅為 4 億美元，且仍在虧損之中。此外，該公司的股權結構意味著投資人獲得的股權沒有投票權。
那么 Snap 的定價是否早已確定？或許是這樣。路透社報道稱，Snap 之所以調低首次公開招股時的估值，反映出這家公司在早期接觸中已收到了反饋。
安全第一
消息人士向 BI 透露。Snap 低價進行首次公開招股的目的是為確保安全，意圖是在上市后隨著需求提升，推動公司股價走高。反過來，如果以 250 億美元的估值進行首次公開招股，如果投資人的需求不夠，可能會讓公司演砸首次公開招股。
Snap 在周四表示，該公司將尋求以 14 美元至 16 美元的價格進行首次公開招股。不過消息人士稱，事實上唯一能夠接受的價格，將是每股 16 美元甚至更高。該消息稱，Snap 在首次公開招股認籌中將實現超額認購，這意味著市場對 Snap 股票的需求將超出該公司的供應量。
Snap 一位早期投資人表示，“如果觀察 推ter、非死book 和阿里巴巴集團就會發現，許多公司都有一個相當一致的劇本。他們都先回提出一個極具吸引力的發行價格區間，然后再上調發行價。”
截至目前，Snap 發言人對此報道未予置評。
物有所值？
在 Snap 的經營風險中，投資人可能關注的是用戶增長速度的下滑。舉例來說，Snap 去年第四季度的用戶同比增長了 48%，這也是 Snap 公布用戶數據的 12 個季度中，增長速度最慢的一個季度。
小型對沖基金 Carbon Investment Partners 投資組合經理李·布萊斯勒（Lee Bressler）表示，“Snap 用戶增速的放緩，意味著 Snapchat 的吸引力正在逐步消失。Instagram 的故事功能正成為 Snapchat 的直接競爭對手，且依然在奪取市場份額。Snapchat 可能會成為下一個 推ter，更糟的情況下會是 Myspace。”
推ter 在 2013 年進行了首次公開招股。由于用戶數量增長陷入困境，在過去三年中持有 推ter 股票的投資人已經遭到了懲罰：推ter 當前的股價僅為 16 美元左右，遠低于該公司每股 26 美元的首次公開招股發行價。
在 Snap 首席執行官斯皮格爾與投資人的會議中，他將會回答關于用戶增長放緩的顧慮。正如 BI 此前的報道，斯皮格爾計劃強調參與的質量，而非用戶數量。他希望現有用戶真正享受產品，并致力于創新讓 Snapchat 更實用。
這也就意味著 Snapchat 用戶必須擁有高端智能手機。Snapchat 在 iPhone 上運行狀況最佳，但會在 Android 和其它手機上會持續出現問題。斯皮格爾表示，他不會稀釋產品質量讓 Snapchat 在每部手機上運行。
與全球擁有近 20 億用戶的 非死book 不同，Snap 將不會關注發展中國家的非 iPhone 用戶，因為這些市場想要實現創收的難度相當大。邏輯上講，廣告主希望觸及的是北美和歐洲發達地區的用戶，而不是世界其它地區的用戶。
Snap 在路演材料中表示，該公司最大的營收機遇在于全球移動廣告預算的增長。該市場在 2020 年將達到 1960 億美元，遠遠超過當前的 660 億美元。
Snap 首席戰略官伊姆蘭·卡漢（Imran Khan）在視頻中表示，Snap 的業務時“”“創造最佳的照相機平臺，讓我們能夠推動用戶參與，并通過廣告實現創收。”
營收增長
對 Snap 高管而言，專注于營收增長存有意義，因為這將能保證公司營收飛速的增長。Snap 從 2014 年年底開始銷售首條廣告，但在 2015 年聘用卡漢之后才真正開始讓業務實現貨幣化。Snap 2015 年的營收為 5870 萬美元，去年已升至 4.045 億美元。去年夏天，Snap 推出了廣告應用程序接口 Snapchat Partners，繼續擴展公司的廣告業務。
消費科技投資公司 Goodwater Capital 預計，Snap 營收將在 2017 年達到 11.0 億美元，到 2018 年達到 19.4 億美元，到 2019 年達到 27.5 億美元。他們預計，Snap 將會在 2020 年首次實現盈利。
當前，Snap 的現有支持者期望該公司股價表現更像是 非死book，而不像是 推ter。自 2012 年首次公開招股至今，非死book 股價已累計上漲了 250%。
非死book 股價在上市之后曾出現下跌，市值損失了大約一半，并引發了市場對其發行價格過高的質疑。當然，非死book 如今的股價已超過了最初的發行價。
Snap 一位現有投資人表示，“從投資人的風險/回報江都來考慮，Snap 的估值有點偏高。我認為 Snap 可能會成為下一個 Instagram，或者規模會更大。”Instagram 目前歸屬于 非死book。這位投資人稱，“非死book 一直想要扼殺 Snapchat。雖然 非死book 會給 Snapchat 帶來風險，但后者在創新上一直領先于 非死book 五年時間，我認為這種情況仍將會繼續。”
來自: 騰訊科技